由于期货相对利基，因此许多A共享投资者对Wenhua的财务非常陌生。但是，在期货领域，Wenhua Finance的交易软件具有市场影响力，并与90以上的期货公司建立了合作关系。

实际上，在金融交易软件的子轨道中，没有多少“玩家”足以公开。在注册系统之后，只有Tongdaxin的母公司财富趋势（688318.SH）自2012年以来一直在试图公开，并且在此期间已经三度了。直到2020年，它才被列入科学技术创新委员会，该委员会持续了8年。

Wenhua Finance的上市旅程并不顺利。早在2015年，该公司就该宝石提交了IPO申请，但该审查于2018年终止。六年后，经过一系列有争议的事件，例如行业的“禁令”，Wenhua Finance再次通过了测试并移交了“答案”。

B侧业务已经到达天花板

根据数据，Wenhua Finance主要从事期货和其他金融衍生品交易软件和服务的研发和销售。截至2020年底，该公司已与135家国内期货公司合作，占国内期货公司总数的90.60。 2020年12月，Wenhua Finance的PC基本交易软件的每月活跃用户（MAU）为628,900，移动便携式软件的每月活跃用户（MAU）为134.7亿。

值得注意的是，以上90.60的合作比率不是排他性的。尹史金融公司（Yinshi Finance）的一位记者注意到，不仅Wenhua财务，而且各种期货交易软件开发人员与大型期货公司合作。

该招股说明书列出了Wenhua Finance在行业中的主要竞争对手，例如Pengbo Finance的主要产品包括Boyi Master，Lightning King，Lightning King，Zhenge量化等。记者在Pengbo Finance的官方网站上看到了有关Master Boyi的简介，有关Boyi的简介提到该软件的市场覆盖率为97。

此外，新的第三董事会上市公司Xinyi Technology（831318）主要包括快速交易终端等。XinyiTechnology的网站显示，该公司的合作社客户拥有136家期货公司，包括领先的期货公司，例如Citic Futures和Yongan Futures。

尽管根据中国期货协会宣布的期货公司的基本状况，目前市场上有150家期货公司，实际上，期货公司通常提供各种选择。例如，在Citic Futures和Yong\’an Futures的官方网站上，他们为不同软件开发人员或自发交易软件的12个PC期货交易软件提供下载链接。例如，Guotai Junan Futures还在其官方网站上发布了Gootai Junan Junhong软件。许多竞争对手共同挖掘了有限公司的期货公司市场。

此外，Wenhua Finance还面临着证券交易软件开发人员之间的跨行业竞争，Wenhua Finance在2020年面临“禁令”风暴。当时，Tonghuashun（300033.SZ）宣布，Tonghuashun Funerures Futruers解决方案解决方案不仅符合合规性要求，而且更重要的是，贸易完全可以访问。

一家机构告诉记者，对B业务的模型是Wenhua Finance按计划收取费用，并授权期货公司允许其投资者使用交易软件。完成客户扩展后，它将形成回购。该业务增长更多地取决于价格上涨。

尹希金融公司（Yinshi Finance）的一名记者阅读了Wenhua Finance的几份财务报告，并注意到从2014年到2016年，该公司的单套市场交易软件的平均价格从252,700元到369,500元飙升；然而，从2018年到2020年，每套市场交易软件的平均价格分别为523,000元，579,200元和576,600元，而价格上涨速度急剧下降，甚至价格降低，甚至在2020年也发生了价格降低。

实际上，期货市场远低于证券市场，既是用户规模又是期货公司的盈利能力。因此，期货公司通常是“价格敏感”的用户。在2020年初，由于“软件升级”造成的成本和费用问题，Wenhua财务与许多未来公司犯了“矛盾”，几乎被禁止。

几乎集体“禁止”

事件的原因可以追溯到2019年11月。当时，四个主要的期货交易所发布了《关于落实穿透式监管相关要求的通知》，该通知要求期货公司在接力代理软件的管理和认证方面做得很好，并启用遵守法规法规的中继代理软件的访问权限。

作为文档中的“中继代理软件”，Wenhua Finance需要根据监管机构的要求升级软件，然后才能继续连接到主要期货公司的系统。

但是，谁将承担升级成本已成为Wenhua财务与主要期货公司之间“冲突”的融合。

2020年1月3日，广州期货在攻击方面取得了领先，并发布了一份公告，指出Wenhua金融交易软件（包括Wenhua Yingshun，Wenhua Walking，Wenhua Yingzhi等），Wenhua Yingzhi等）不符合暂时的监管要求，并将继续对Wenhua Franisation for noffication Wenhua Franisations of Wenhua Franisation for the Wenhua Franisational of Witnhua Franisational of Witnhua farnehua forne the nofe the the。如果它仍然无法满足2020年1月21日之前的监管要求，它将面临停用的风险。 Wenhua Finance回答：“穿透监督的技术升级需要经济投资。一些小型期货公司不想投资和拒绝升级。因此，一些不升级的小型期货公司会受到影响。”

广州期货与期货相关的公告

“单个小型期货公司”一词直接指的是广州期货，该期货引起了一千次浪潮，并立即引起了该行业的“公共愤怒”。许多国内领先的期货公司，例如Citic Futures，Yongan Futures，Huatai Futures，Haitong Futures，Nanhua Futures，Nanhua Futures，GF期货和中国商人期货期货已发布公告，宣布包括Wenhua融资在内的某些软件访问权限，包括Wenhua Finance，因为它们不满足衰落的监管监管范围，因此无法满足您的渗透监管的侵害。

监管纠正的截止日期正在临近，面对主要期货公司的集体“包围和压制”，情况已经变得复杂了一段时间。

2020年1月12日，Wenhua Finance宣布：“对产品和服务中的创新进行了一侧追求，同时忽略了最新的监管趋势，却落后于满足市场监管要求的产品。” “与此同时，我们的傲慢损害了与我们合作多年的未来公司的感觉。”

然后在1月15日，Wenhua Finance发布了另一项公告，承诺当时最新的技术解决方案已完全符合监管要求，如果仍未满足监管要求，他们将对此承担法律责任。它还说，由于fluke的心态，合规性纠正尚未在2019年6月14日之后完成，这导致交易所发出通知，纠正无法在2020年1月20日之前按计划完成。

2020年1月16日晚上，宗江上的期货，纳瓦亚期货，民集集团期货，夏威夷期货和其他期货公司连续宣布，称，由于将渗透率的整流期间延长至3月1日，该期间原定于1月17日暂停了一些软件访问权限，该期间还将在1月17日暂停一些软件权限。现有的软件产品包括Wenhua Finance系列交易软件（Wenhua Yingshun，Wenhua Walking，Wenhua Yingzhi）可以继续提供服务，并且暂时不会被暂停。

暴风雨消失了。

在招股说明书中，Wenhua Finance表示，为了与期货公司的实施监管要求合作，他们已经调整了产品和服务，并开发了一种交易中间平台系统，以满足穿透性监督的要求。截至2020年底，就公司与与之合作的135家期货公司之间的渗透监管合规性尚无争议或争议。

C端业务属于竞争的红海洋

在明显可见到B业务上限之后，Wenhua Finance自2018年以来就将其注意力转移到了C-End上。

据Yinshi Finance的一名记者联系，他与一些高级期货交易员联系，Wenhua Finance在期货圈中获得了高度认可。尽管没有关于期货交易软件市场份额的明确信息，但Wenhua Finance在C-End的市场份额面前。

对于C-End用户，Wenhua Finance主要提供移动便携式应用程序，以及RUIQI软件WH7和定量软件WH8和WH9，并提供了提供给高级投资者的增值服务。

从2018年10月开始，该公司的移动产品“ Peerless Travel”应用程序已经开始收费。初始充电模型包括两种类型：流量卡和周期卡。流量卡的价格为0.2元/TRUE，并且根据实际交易号扣除费用，并且该期间卡的价格为720元/年。但是，在2020年初，公司将充电型号调整为仅定期卡型号，同时，价格从720元/年降低到30元/月。

在实施月度费用后，“一对一”产品的性能在一定程度上波动。

该招股说明书显示，从2018年到2020年，步行移动软件服务的收入分别为147.931亿元人民币，78.196亿元人民币和530.74亿元人民币，分别为142,700元，191,600元和168,500元。可以看出，有些用户不接受新的付款方式，从而导致收入下降。

“温瓦没有延迟观看国外市场，而且更多用户的沟通的气氛非常好。”一家私募股权公司的期货交易员告诉尹史财务记者，该交易者主要使用Wenhua Finance观看市场，而实际的交易软件是Boyi Master和Pengbo Finance的闪电之王。值得注意的是，Lightning King是Galaxy Futures的合作版本，并且还使用了Xinyi Technology的快速应用程序。

关于为什么您不使用Wenhua财务进行交易，交易者承认这是因为您必须付款。同时，根据此人的说法，期货公司本身基本上提供可以免费交易的应用程序，并且只有第三方访问便携式便携式便携式便携式设备，并且在交易中没有优势。

此外，该模型还使该行业“重大批评”。

一位高级期货行业的内部人士曾经说，温夏财务本身没有个人客户，并且公司的个人客户都是由合作期货公司获得的。但是，Wenhua Finance在已经收取期货公司软件费用的情况下向移动客户收取费用。也许是因为Wenhua Finance认为软件客户是粘性的，并且已经养成了使用的习惯，因此他们向没有期货公司沟通的未来公司吸引的交易者收取费用。从本质上讲，Wenhua Finance的持续客户增长是许多未来公司培养客户的结果。

根据中国期货市场监测中心的数据，截至2020年底，期货市场中的个人客户数量为1804亿，而在同一时期，Wenhua Finance Portable App的每月活跃用户（MAU）为1347万。考虑到大量用户已经在使用此应用程序，因此Wenhua Finance C-End留下的增长空间也受到限制。

也属于C-End业务的衍生增值软件服务的销售更加平庸。 Ruiqi软件在2020年的平均销售价格从2019年的2676.16元降至2495.72元，促使销售量从6412年降低至8554，收入从1715.55亿元人民币降至21.34.4亿元。虽然定量软件零件在2020年获得了171.1万元人民币的收入，而在2019年的1784.83亿元人民币均下降。在过去三年中，销售量仍为约2,000至2500辆。

一小群期货投资者是不可避免的问题。在这个高度集中且竞争激烈的市场中，温瓦金融显然不是唯一的选择。

毛利率低于同行

关注财富趋势的上市过程（688318.SH）的投资者仍应模糊地记住该公司遇到的许多疑问，包括披露2009年至2011年“证券市场交易系统”的毛利率为100。同时，该公司在三年内的综合毛利率超过90，这与Kweichow Moutai相当。

Wenhua Finance是另一个极端，它明显低于同一行业。

在Wenhua Finance披露的可比公司中，Xinyi Technology的商业模式几乎与公司完全相同，而Xinyi Technology在过去三年中的毛利率分别为100，100和92.15。该商业模式相似，但是在过去三年中，主要从事证券交易软件的Tonghuashun和财富趋势也已超过85，接近90。在同一时期，Wenhua财务不超过80。

至于Dazhi和东方财富，由于业务收缩和业务转型等因素，它与Wenhua Finance不可媲美。

值得注意的是，Wenhua Finance的毛利率不仅低于其同龄人，而且在2020年与前两年相比，在2020年的下降趋势。

实际控制器以奇怪的低价获得了股份

该招股说明书表明，温夏财务的实际控制人是尚苏（Shang Shouzhe），他直接持有64.35的股份，并间接控制了13.95的通过达利安·吉耶（Dalian Jingyi）和上海jingyi的投票权，共同控制公司的投票权的78.30。其中，Shang Shouzhe占Dalian Jingyi的46.26和上海Jingyi的86.86。根据达利安·吉伊（Dalian Jingyi）持有达利安·吉伊（Dalian Jingyi）的9的计算，上海jingyi持有的4.95的股份持有，香苏（Shang Shouzhe）总共持有Wenhua Finance的72.81。上海Jingyi和Dalian Jingyi都是Wenhua Finance员工股票所有权平台，并与Shang Shouzhe组成了联合演员。

但是，在观察公司以前的股权转移时，您可以找到一个“奇怪的东西”。 2019年7月，最初的股东之一郑·佩奇安格（Zheng Peiqiang）将他持有的360,000股以每股10元的价格转移给了实际的控制者Shang Shouzhe。 Zheng Peiqiang先前持有0.9的股份。根据该估计，该公司的估值为4亿元人民币。

招股说明书在2015年披露的旧版本表明，原始股东Zheng Peiqiang是数据部的雇员。

仅仅一个月后的2019年8月，外部股东普鲁恩风险投资和尹冯将其持有的15.862亿股和400,000股转让给苏州Zhongxxin，分别为每股29元的价格，分别为4600万元和1,16亿元和1,16亿元。据此，该公司的估值估计为11.6亿元人民币。

一个月内发生了什么，导致转移价格和公司估值的变化？

不要每年保留您的财务资源？

记者注意到，在Shang Shouzhe的控制下，Wenhua Finance每年与其净利润相比，每年的股息数量惊人。

从2018年到2020年，Wenhua Finance每年分配股息，为期三年，金额为6000万元人民币，4000万元人民币和4000万元人民币，总计1.4亿元人民币。在此期间，该公司的净利润为4,580万元人民币，7844万元人民币和7577万元人民币，总计2亿元人民币，总计2亿元人民币，其中70的利润直接用于股息。

用户评论

熟悉看不清

文华财经在创业板又开始了新一轮闯荡啊！

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微信名字

听说之前期货交易领域对他们不太友好，挺不容易的。

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拥菢过后只剰凄凉

能从行业“封杀”中翻身真是厉害呀，体现实力确实很重要。

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淡写薰衣草的香

期货头部企业的感觉就是不一样！

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余温散尽ぺ

现在B端业务遇到瓶颈了，希望他们能想出新的策略应对。

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孤城暮雨

文华财经的经验应该很丰富吧？对行业深知了解?

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顶个蘑菇闯天下i

有哪些具体方案可以解决B端瓶颈呢？

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疲倦了

还是关注一下他们的最新动态，看未来发展怎么样。

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有你，很幸福

希望他们能再创佳绩！

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太难

面对挑战还是要勇往直前啊！

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雨后彩虹

创业板的竞争真的很激烈啊！

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我的黑色迷你裙

文华财经现在已经算是行业的龙头了，地位很稳固。

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打个酱油卖个萌

期货交易是个高风险的高收益行业，需要谨慎经营。

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安之若素

希望能看到他们带来更多创新和发展。

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南初

行业“封杀”事件真是让人唏嘘！

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千城暮雪

文华财经还是挺有底蕴的企业啊！

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