如果市场突破短期市场并期待未来，该市场将如何运行？一种观点类似于2019年的整体波动，但结构旋转与2020年相似。预计该市场将逐渐摆脱持续了四年的中小型收入的旋转，并转向了核心资产的趋势。我们已经整理并总结了上述GOTOU策略代表和CITIC战略的原因和逻辑，以供读者参考。

是2019年，而不是2020年？

近几个月来，如果持股中没有银行股票或小型股票，或一些新的消费概念和创新毒品等领域，投资者将很难赚钱。

为了采用守护战略的术语，也就是说，在今年的上半年，市场遵循“银行- 微生物”杠铃战略，而“新的是新的”工业定价。

在一份名为《真有点像2019年了》的报告中，吉尼亚策略从当前的角度看出，对未来的一个更大胆的预测是与2020年的类比。意外的事件导致中国，美国和欧洲进入相同的频率共振周期，这意味着A-Share Market将是一个牛市，以及与核心资产的结构相对应的，这是完全相反的，这是一个完全相反的策略，这是一个相反的战略。年度和“新的比旧行业都更好”。尽管不排除这种可能性，但很明显，目前更务实的讨论是，如果A-Shares在新的和古老的动能的转型期间都遵循“新的想法”的定价概念，那么“新事物都比古老”，那就像2019年一样。

2019年，A共享市场从2018年底到2019年3月完成了急剧的反弹，并且基本上在次年4月至12月的情况下处于波动状态。这种振荡环境具有结构性特征，显示消耗+技术的双重旋转。在2019年，它的消费量（代表酒，家用电器） +技术（代表5G，消费电子等），两者显示出Seesaw效应。相应地，在黄金坑之后对A股市场的共识期望相对清楚。在结构方面，2025年将是新消费的双重旋转（50种新的消费组合从3月到6月） +新技术（从1月到2月，AI，DeepSeek，Smart Driving和机器人）。

在这里，吉尼亚战略团队使用了2019年至2020年技术相对于技术的消费趋势。消费指数/技术指数比率具有1.5-1.9范围内高和低工作水平的特征。与自今年年初以来新消费和新技术的相对趋势相比，它们俩都显示出相对一致的旋转模式，这表明当前的新消费和新技术的两个主要领域更有可能显示“ Seesaw”旋转趋势。

GUTOU战略说，当前市场一直比预期的要强大。背后的原因是，尽管我们无法清楚地看到短期问题，但我们在乐观地改善了一系列中期和长期的悲观问题。核心点是：我们对新旧动能的转变的信心不断增加。

在结构层面上，基于新旧动能的转变的观点，有两个重要的措施：一个是议价资金，另一个是新的和旧的行业。

客观地说，在新的和古老的动能的早期和早期阶段，对相应的芯片基金的杠铃策略更为明显。虽然在新的和古老的动能转型的后期阶段，新的和旧产业的价格更值得关注，对应于“新旧交织”，但“新老”比旧的，“旧的杰作”和“旧时代”和“新时代”更好。

目前，A股正处于新的和旧动能的“新与旧”转变的阶段。该结构要么遵循芯片的逻辑。可以看出，自今年以来，银行股票股票指数一直在树立新高点。或者随着新行业兴起的逻辑，新的消费者50组合和新技术显示了旋转的Seesaw上升。

是2020年，而不是2019年？

吉尼亚战略的这种判断显然与CITIC策略的判断显然不同。预测最终是预测。至于市场最终的发展方式，它只能留给市场本身。但是，对于不同的观点，我们可以通过倾听双方来理解它。让我们看一下CITIC战略如何看待市场。

Citic Securities在5月底的下半年投资战略前景中表明，期待明年的中国股票资产正在迎来年度牛市。从2025年第四季度开始，中国，美国和欧洲将在经济和政策周期以及同时的财政和货币扩张方面再次同步。预计香港股票和A股票市场将引入指数牛市，自2021年以来，风格将有一个重大的转换，从持续了四年的中小型收入到核心资产的趋势。

CITIC战略认为，预计该市场的高性能增长风格将在下半年逐渐获得优势。首先，表现不佳的亏损股票的幅度逐年减少。从2021年到2025年（截至5月16日），与亏损股票相比，高性能股票指数的超额回报分别为-44.1 pcts，-21.2 pcts，-19.8 pcts，-9.3 pcts，-9.3 pcts，-2.3 pcts和-2.3 pcts，且承诺不足的损失库存显着降低。其次，核心资产目前具有明显的相对利润优势和强大的运营弹性，并且与所有A股相比，利润转折点首先出现。最后，在香港积极上市后，国内稀缺的高质量资产预计将具有估值溢价。香港资产的香港股票的重估可能会成为“蓝芯片发动机”，推动更多核心资产重新估计。

此外，预计外国资本将继续返回，实施了有关公开发行评估的新规定，市场正在逐渐从短货币定价返回到长货币定价。

从战略角度来看，最重要的战略选择应该是重塑香港A股票比例并进一步改善香港股票的分配；第二个是返回核心资产，专注于传统行业的新兴行业和领先的公司；下一个是考虑行业选择问题，CITIC战略建议将重点关注以上三个不受贸易战影响的长期趋势。最后一个是定时问题，第三季度到第四季度末可能是指数牛市的关键入口点。