您是否曾经注意到在购物中心，电影院，电影院，机场和火车站的各种共享按摩椅放置在自动扶梯，中庭，走廊，登机大厅或等待大厅？那些在共享按摩椅中包括Lemo Bar在内的产品是福建Lemo Iot Technology Co.Ltd。（以下称为“ Lemo Bar”）的资产和业务，以便为香港股票IPO提供冲刺。

自2021年以来，对国内共享按摩市场的需求变得越来越薄弱。 Rongtai Health和Aojiahua等传统按摩椅制造商的共享按摩业务已大大缩小。 PE/VC又一次离开，共享按摩行业项目已批量关闭。令人困惑的是，莱莫巴（Lemoba）与这种趋势相抵触，在两年内将服务媒体数量增加了一倍，几乎是设备数量的三倍。 2024年前四季度按摩服务的交易量超过9亿元人民币。

中国证券杂志的一位记者发现，在看似迷人的“共享经济新人”背后，Lemo Bar精心设计的资本运营和商业安排充满了疑问。鲜为人知的是，Lemo Bar的真正创始人不是Zhonghui，而是Fujian Honor Health Technalltion Co.Ltd。的董事长兼实际控制者Wu Jinghua（称为“荣誉健康”）。在2016年第四季度，勒莫巴（Lemoba）通过购买荣誉健康商业按摩椅作为切口，正式进入了共享按摩椅。吴本华（Wu Jinghua）在几次股权转移后撤退了幕后，Xie Zhonghui登上了舞台，Lemoba通过三个股东平台深深地束缚了其供应商，主要客户和核心员工的利益。

为了回答许多问题，记者分为三组，并花了几个月的时间对公共场所的Lema Bar按摩椅（例如核心商务区，电影院，机场和高速火车站）在全国第一和第二层中的11个城市中的高速火车站进行深入调查资本游戏？

最近，记者试图对Lemoba进行采访，但截至发稿时，公司没有得到任何回应。

增长反趋势

2016年出现的“共享经济”繁荣已从“共享自行车”迅速扩展到“共享电力银行”和“共享按摩椅”。国内按摩主席的首席制造商（例如Aojiahua和Rongtai Health）也进入了市场，并在2018年左右享受了股息时期的“首次品味”。随着投资机构的流行，共享的按摩企业家项目很快就被分批出生。

但是，随着高潮的逐渐消失，自2020年以来，市场对共享按摩椅的需求已经减少，消费者使用的频率越来越低。设备成本，现场租金以及运营和维护成本等高成本迫使整个行业迅速清除。

公共信息显示，Rongtai Health在2018年共享的按摩业务收入为3.66亿元人民币，在2023年只剩下466万元人民币。共享按摩主席项目，例如“ Yunxiangyun”和“ Momoda”，也已逐渐被上市公司剥离并与之交易。

作为一项共享按摩椅项目，该项目生产按摩主席制造商，Lemo Bar的创始人Wu Jinghua是荣誉健康董事长和实际控制者的另一个身份。记者的调查发现，当Lemo Bar首次建立时，Wu Jinghua直接和间接地持有其股权的60以上。 According to Honor Health disclosure, considering that Honor Health and Lemo Bar have long-term plans to carry out capital operations, based on avoiding the impact of Wu Jinghua\’s dual shareholder status on the independence of Honor Health\’s business, Wu Jinghua plans to withdraw from Lemo Bar from the industrial and commercial registration level and transfer the Lemo Bar equity he holds to Xie Zhonghui and Li Jianzheng for holding. In view of the prohibition of equity holding arrangements by relevant listing rules in China, based on the purpose of the company and Lemoba Capital Planning, and according to the recommendations of the IPO intermediary in January 2021, Wu Jinghua and Xie Zhonghui and Li Jian agreed to terminate the above-mentioned holding arrangements, but the equity under Wu Jinghua\’s name has not been restored.该招股说明书表明，在正式提交之前，吴本华只持有Lemo Bar的15.16，不再任职，而Xie Zhonghui则作为公司的实际控制者而前进。经过一系列安排后，Lemoba于2016年第四季度开始从Honor Health购买商业按摩椅，以经营共享按摩椅业务。

根据招股说明书的数据，截至2025年1月15日，Lemoba在全国范围内建立了45,000多家服务渠道，按摩设备的数量已超过500,000。在短短两年（2023年和2024年）中，服务媒体的数量和按摩设备的数量分别增加了107以上和199。

记者发现，莱莫巴在招股说明书中声称的设备交付情况与实际情况大不相同。

Since April, the reporters have divided into three groups to visit core business districts, theaters, airports and high-speed rail stations in 11 cities including Beijing, Shanghai, Shenzhen, Wuhan, Changsha, Chongqing, Chengdu, Hangzhou, Nanjing, Jinan and Xuzhou, and conducted on-site investigations on Lemo Bar’s layout of shared massage chairs in public places.

记者注意到，Lemobar按摩椅的设备ID（数量）显示出跳跃的分布，并且分配规则不符合常规设备生产编码逻辑。

从上述11个城市的实际覆盖范围来看，Lemoba的大多数按摩服务渠道都提供2至5个按摩椅，而少量的插座提供了6至8个按摩椅。但是，几乎没有与同一出口和区域中按摩椅的设备数量相关的尾巴数，而且几十甚至数百个跳跃很常见。

在jiefangbei时代广场上以某种插座为例，以下一个按摩椅的设备数量为：102811669、102811680、102811696、102812659、102831493、102811523、102811523和102811523和102811514。数字在各种按摩服务媒体中很常见。即使总结了不同城市的设备数量，也只有少数情况下连接了Mantissa。

4月30日，记者在首都机场发现，类似按摩椅的设备数量是连续的。也从事共享按摩业务的Shandong Kangtai Industrial Co.Ltd。已在Capital Airport T3的C51登机门附近安装了6台按摩椅。这些数字连贯，从“ B00295”到“ B00300”。

以当前的“ Yuanqi Egg”系列按摩椅为例，Lemoba的主要产品计算了以上11个城市现场访问所涵盖的服务渠道，并发现该系列按摩椅的市场份额约为70。设备编号范围从“ 102800127”到“ 102832645”。从理论上讲，应该有32,519张按摩椅，但实际上只有531张按摩椅，仅占1.63。其他按摩椅设备编号也有共同的跳跃。

值得注意的是，Lemoba and Fonor Health签署的ODM（设计和制造）协议规定，新型按摩设备将于2025年推广。后者已在2024年第四季度开始提供相关设备，并预计将在20255年制造框架协议下提供相关设备的大约60。

根据Lemo Bar的招股说明书，据估计，从2025年到2027年，公司从荣誉健康购买的上限分别为7000万元，2000万元人民币和200万元人民币。根据Honor Health的年度报告和相关交易公告，Lemo Bar在2024年第四季度从荣誉健康中购买了约1000万元人民币。也就是说，根据上述制造框架协议，该公司从2024年到2027年从荣誉健康购买的设备总额不超过1.02亿元。

根据Lemoba的采购策略，该公司的按摩设备的服务周期为3年（折旧期为3年）。该公司与Honor Health签署了一项设备制造框架协议后，它将在第一年大规模购买新设备，以完全替换旧设备并与新产品促销合作。在第二年和第三年中，只需要少量设备（补充新点）和维护服务（包括备件采购）。

然后，根据上述采购策略，Lemoba的新设备采购安排足以确认涉嫌欺诈的总设备量。

根据有关新第三板的上市申请的反馈材料，荣誉椅的平均单价在2020年和2021年出售的按摩椅分别为3159.72元/单位和3968.48元/单位。即使根据荣誉健康披露的约2500元/单位的最低成本价格计算，此批次购买的设备总额仅为40,800台。这将如何取代2024年第四季度推出的402,100台设备？

该招股说明书还表明，在报告期（2022，2023和2024年的前四个季度）中，Lemoba从前五名的供应商处购买了按摩设备的152841万元人民币。但是，基于每单位约2500元的成本价格最低，此部分购买的设备总量仅为61,100台。这仍然是2024年第三季度末的402,100个按摩设备的巨大差异。

应该补充的是，在上述11个城市所涵盖的地区，Lemoba的新旧按摩椅的出现与官方荣誉健康网站上披露的“ S580商业按摩椅”和“ S757L共享按摩椅”高度一致。记者以买家的名义通过电话咨询了荣誉健康业务经理。另一方回答说，他们确实是Lemo Bar的按摩主席制造商，但两家公司现在已经分开了。

此外，Lemo Bar披露的交易量的平均订单价格也远高于实际情况。根据记者的现场扫描代码测试，诸如Wuhan之类的购物中心中Lemoba按摩椅的标准套餐价格为：15分钟，20分钟和30分钟的价格分别为13.90元，17.90元和23.90元和23.90 Yuan，但通常有一些折扣。各种折扣对LEMO栏平均价格的影响很明显。其中，星期三是会员日，第一阶是全国各地的一半价格（即50）。工作日从20到90的折扣不等。同时，Lemoba还通过充电折扣和超级价值卡活动吸引了客户，进一步降低了平均订单价格。甚至有地面促销人员提供的促销QR码。您只需2.9元即可获得25分钟的按摩体验优惠券。作为收购客户的重要手段之一，各种优惠券不可避免地会进一步降低平均订单价格。

记者发现，在付费人中，通常会选择15分钟的包裹，而且包裹很少。也就是说，实际付费订单的平均价格应低于13.90元。但是，该招股说明书表明，报告期间勒莫巴商业综合体的平均订单价格分别达到13.08元，13.85元和13.78元。

一位不想透露姓名的投资银行家告诉记者，当泥泞的水域短缺勒克丁咖啡时，他发现勒克丁咖啡人为地控制了食品拾取代码，将自然产生的连续食品拾取代码变成了跳跃的一代，从而使订单数量膨胀了。此数字跳跃方法使订购量的订单量大大高于实际订单量，这又夸大了销售数据。同时，它还通过相关方购买了大量的“咖啡券”，以夸大销售收入。 Lemo Bar中是否存在类似情况，仍需要进行监管机构的进一步深入调查。

兴趣的深刻约束

其中，直接销售模型负责所有智能按摩服务，而合作伙伴模型则负责具有本地联系和资源的城市合作伙伴，以负责现场选择，现场装饰，运营和维护服务渠道并承担场地租金的主要成本。 Lemoba负责提供智能按摩设备和相关服务，并根据协议收取服务费，该设备属于公司。

该招股说明书表明，在报告期间，Lemoba合作伙伴模式下的智能按摩服务的交易量分别为2.94亿元，4.4亿元和3.59亿元人民币，分别占52.98，44.89和39.74；合作伙伴模式在同一时期向公司贡献的运营收入分别为709.63亿元，元人民币95.8万元和873.68亿元，分别分别占公司收入的21.49，16.29和14.21。

记者的深入调查发现，莱莫巴（Lemoba）早在2017年就建立了一个股权激励平台，将城市合作伙伴的利益与公司的利益深深地联系起来。作为公司的大量潜在分支机构，尤其是城市合作伙伴（尤其是报告期间五名客户）绩效的真实性，这是可质疑的。

早在2017年4月，Lemo Bar就开始部署其第一个股权激励平台。 2017年11月，随着业务推出，该公司通过建立Pingtan Zhangchuang Win-Win Win-Win Future Investment Partnership（Limited Partnership）（有限公司）（称为“ Zhangchuang Win-Win-Win平台”），将城市合作伙伴的利益深深地束缚于公司。

根据股权激励计划，当时的股东将8.0的股权转移到了Zhangchuang Win-Win平台上，以零考虑作为奖励股份储备。为了进一步扩大股本激励储备份额，西宗岛和李·江郡继续将股权的总计2.3转移到2017年11月的Zhangchuang Win-Win平台上，并分配了相关城市合作伙伴的相关资本捐款股份。

Tianyan Check显示，Zhangchuang Win-Win平台目前占Lemo Bar股权的9.39，共有14个普通合伙人。在这14个普通合伙人中，有5人贡献了2.1581的投资股份，而6人贡献了1.0791。

According to the prospectus, in addition to Chen Xing, executive director and vice president of the company and one former employee of the company, among the other 12 general partners, one general partner is the actual controller of the former supplier of Lemo Bar, and 11 general partners are the controlling shareholders or their spouses of Lemo Bar City Partners, who hold a total of 19.9% of the investment share of the Zhangchuang Win-Win Platform.

记者进一步调查并发现，在上述11个总合作伙伴中，作为Lemo Bar的前五名客户的控股股东，一些成员与公司的核心高管有着密切的联系。

其中，黄Zhong持有Zhangchuang Win-Win平台投资份额的2.1581，还持有Changsha Aodeng Electronic Technology Co.Ltd。的70的股份（以下称为“ Changsha Aodeng Aodeng”）和Changsha Aodeng Fitness设备协会，并在两家公司中均为ltd。他还持有Changsha Aomie Fitness Equipment Co.Ltd。的60的股权，并担任法律代表和执行董事。

Wang Lijiao还持有Zhangchuang Win-Win平台投资份额的2.1581，还持有Hubei Lechao Information Technology Co.Ltd。和Wuhan Yuanbai Network Technology Co.Ltd。Ltd。（Deregistered）的100和60的股份，以及担任法律代表和财务总监和财务总监，并担任执行董事和财务总监和财务总监，

Chen Bingwen持有Zhangchuang Win-Win平台投资份额的1.0791，还持有Chongqing Youjia Medical Devices Co.Ltd。的95.2的权益（以下是以下称为“ Chongqing Youjia”），并担任公司的法律代表和执行董事，总经理，总经理，总经理。 Chonging Youjia已经建立了8个分支机构，其中2个已被取消，还有一个可疑的Chongqing Lemo Lefu Technology Co.Ltd.

应当指出的是，黄Xuzhong，Wang Lijiao和Chen Bingwen背后的公司都是Lemoba City的合作伙伴，负责扩大Lemoba在Hunan，Hubei和Chongqing的分享按摩业务。但是，这三人曾经在上海富士工业发展公司（Ltd.）和恩宁博·汉斯（Ningbo Hanshang Electronic Technology Co.Ltd.）和伦贝（Lemo Bar）执行董事兼副董事副主席Xie Zhonghui是核心执行官兼核心执行副主管，当时是这两家公司的重要股东。

同时，Zhangchuang Win-Win平台的普通合伙人Ma Haitao连续建立了Qinghai Jiaxi Trading Co.Ltd.Qinghai Jiaxi Electronic Technology Co.Ltd。和Hainan Jiaxi Technology Co.但是，自2023年以来，它已连续向诸如Qinghai Damao渠道，青海Hualian商业大楼，Xining Hui港和Golmud机场等相关实体提出租赁合同纠纷，并起诉法院。但这似乎揭示了城市合作伙伴在当地的相关业务发展和经营条件并不理想的事实。

还有Zhangchuang Win-Win平台的普通合伙人Huang Qiuping，并连续建立了新疆Huiju Huilong Trading Co.Ltd.Xinjiang Lemo Lexiang Health Management Co.Ltd.其他地方。

此外，在Zhangchuang Win-Win平台拥有1.0791的投资份额的Tang Lifang拥有Beijing Ruizhi Co-Creation Trading Co.Ltd。（称为“北京Ruizhi Co-Creation”）和Beijing Ruichen Ruichen Co-Croeation Technology Co.ltion co.-creat.-ruich use as as uicher as as as uiche ar uich as as uich as as co.-其中，北京·鲁伊伊（Beijing Ruizhi）共同创作于2024年3月19日被取消，北京鲁肯（Beijing Ruichen）共同创造了11个分支机构（一个被取消）。

应该强调的是，当记者访问北京，长沙和重庆时，Lemo Bar按摩椅的接受者分别是北京RUICHEN共同创建的，Changsha Oden和Chongqqing Youjia。这与上述城市合作伙伴的信息相吻合，并且与报告期内Lemo Bar招股说明书中披露的前五名客户中的一些信息相吻合。

此外，Lemo Bar的直接销售模式的营业收入占公司总收入比例的相对较高比例。在报告期间，公司直接销售模式的收入分别占74.26，80.45和84.01。该公司还在其直接销售模式下包括了股权激励措施的直接销售模式下的大量服务渠道，这使相关业务收入的真实性更加难以令人信服。

Among them, in Pingtan Lemo Co-creation Investment Partnership (Limited Partnership) (referred to as \”Lemo Co-creation Platform\”) and Pingtan Lemo Win Investment Partnership (Limited Partnership) (referred to as \”Lemo Win Platform\”), Lemo Bar has as many as 16 and 12 general partners, and some core employees also serve as person-in-charge or senior executive positions in a large number of branches or participating Lemo Bar的公司。但是，实际的运营条件似乎也不令人满意：自2020年以来，莱莫巴（Lemoba）在该国所有地区建立的57个分支中，已取消了39个分支机构，被撤销后1个被取消，只有17个处于存在状态。

一位不想透露姓名的律师说，Lemo Bar的业务收入的真实性值得对这种复杂的公平安排和潜在的相关交易风险进行深入讨论。在利益的驱动下，避免在体外资本流通上避免“自购买和销售”非常重要。

商业逻辑悖论

值得一提的是，在共同的按摩热潮中，Lemo Bar也获得了资本的青睐。但是，随着该行业继续退缩，没有上市的希望，该公司不可避免地会遇到资本撤离，并因BET协议而被迫回购。

根据招股说明书的数据，2017年12月，Ma\’anshan Jishi Yixiang股票投资伙伴关系（有限合伙企业）（以下称为“ Jingstone Capital”，Jishi Asset Management Co.Ltd.的子公司）与Lemoba签署了大约14285.1亿YAIN YAUAN ANA ANA ANA ANA ANINA ANA ANINAN ANINA ANIA ANA ANINAN INUAN INA的资本增长协议，与Lemoba签订了一项资本增长协议。股权比率为12.50，总估值为4亿元。同时，双方签署了博彩协议，并同意，如果该公司在五年内不公开，Jishu Capital可能会要求该公司回购其股份。

实际上，在退出资本的背后，诸如商业综合体等离线消费方案中的客户流动持续急剧下降，消费者需求迅速缩小，但是现场租金仍然很高，并且诸如设备生产成本，运营和维护，折旧和摊销等严格的成本无法消除，并且无法消除，并且共享按摩椅的商业逻辑已经不断伪造。但是Lemo Bar如何实现“以代替代替”而获得的？

记者的调查发现，Lemo Bar获胜的关键之一是“优先考虑具有浓厚的人群和高消费潜力的地方的布局”。但是，在快速扩张的过程中，Lemoba在设备交付策略中存在明显的方案不匹配问题，并且逻辑很难自以为是。

根据招股说明书的数据，在2024年的前三个季度中，电影院和商业综合体中每种按摩设备的平均交易量分别为543.59元和8,805.53元，但在电影院场景中放置的按摩设备的数量达到320,500，占近80。相比之下，造福于电影院16倍的商业综合体仅部署了69,000台设备，占不到20的设备。

其中，莱莫巴（Lemoba）在2023年的按摩设备和2024年的前三个季度增加了235,100个新单元，77,200个新单元，剧院场景和135,000个新单元，以及135,000个新单元，分别由商业综合体主导。

记者的调查发现，在报告期间，莱莫巴（Lemoba）将超过90的新设备推出了90以上的新设备可能是关键因素。

在访问期间，记者发现莱莫巴（Lemoba）在剧院放映厅的核心区域放置了一系列按摩垫。这与按摩椅的制造成本有很大不同，例如“ Yuanqi Egg”，“ Lexiang Caine”和“一流”在商业综合体和其他场景中。同时，记者从内部人士那里得知，北京的万达莱莫巴按摩椅的租金价格约为每平方米800元，每个按摩椅的每月租金约为800元到1,000元。在访问北京的一些电影院期间，记者获得的筛选室中每个按摩设备的每月租金价格每月仅约300元。这已经达到甚至超过按摩设备的平均每月交易量。

此外，通过公开招标信息，可以看出，在机场航站楼的按摩椅子上，通常采用现场租金或收入共享模式，并且某些机场还需要基于基准的乘客吞吐量的浮动费率。例如，在2024年9月，Nanning Wuxu机场只是第三层城市，其按摩椅租赁项目的出价价格为每台设备的1,540元人民币； 2024年10月，新疆分公司机场按摩椅投资项目的获胜结果表明，拥有一百万级乘客吞吐量的机场的股票比率为60，乘客吞吐量低于100的机场的股票比率达到100，而小型小镇按摩椅的股票比例也是100的100交易量。

但是，无论您如何选择，Lemo Bar仍然无法解释共享按摩椅的业务逻辑悖论。也就是说，面对激进的折旧政策，高地点租金和收入共享，报告期间每种设备的平均交易量很难涵盖设备的损害，场地租金和其他费用。

Lemo Bar的财务报告分为一组冷数：

在——收入方面，公司收入的70来自商业综合体，而智能按摩服务交易量的约50是由城市合作伙伴模型贡献的。在报告期间，商业复合物中单按摩椅的平均交易量分别为8,688元，10,378元和8,806元。

在——的成本方面，该公司规定按摩椅的折旧期为3年，每个按摩椅的平均年度折旧成本高达1,000元。但是，仅负责场地费用（租金，装饰，运营和维护）的城市合作伙伴共享智能按摩服务交易量的75以上。在报告期间，自2022年以来的城市合作伙伴份额分别达到2.23亿元，3.13亿元和2.72亿元人民币，分别占交易量的75.9，76.6和75.7。在扣除折旧费用和合作伙伴的份额之后，单个按摩椅的剩余毛利润仅为1,000元，还需要支付诸如运输，清洁，维护，劳动，劳动，税收和费用等严格的费用。

该公司对按摩设备的折旧政策是根本性的，折旧期仅为3年，而诸如Aojiahua等上市公司的共享按摩椅的折旧期通常为5年。

用户评论

你的眸中有星辰

共享按摩椅的生意竟然这么火？！

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身影

真羡慕那些不用钱就能体验到按摩的大学生啊！

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瑾澜

听说乐摩吧在很多学校里都开设了门店，方便学生们使用。

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不离我

不知道设备数量是真的有多少个？感觉每个地方都能看到他们的标志。

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■□丶一切都无所谓

价格这么高是不是太夸张了点儿？毕竟只是坐半个小时而已啊。

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鹿先森，教魔方

订单均价虚高是说他们的订单都是假的，或者是以什么方式操控的？

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爱你的小笨蛋

深度绑定是什么意思？跟哪个平台合作的呢？

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罪歌

想体验一下乐摩吧，但是价格太贵了让我犹豫呢！

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ー半忧伤

感觉共享按摩椅这个模式挺不错的，以后还会有其他公司推出这种服务吗？

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半梦半醒半疯癫

如果按摩椅真的那么普及，那未来坐公交地铁的时候会不会都配备按摩座椅呢？

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艺菲

这么牛的生意，背后一定藏着大玩家吧！

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揉乱头发

乐摩吧是不是打算继续扩张，把共享按摩椅遍布全国啊？

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烟雨萌萌

有没有人知道乐摩吧背后的老板是谁？感觉他们挺会做生意的。

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我家的爱豆是怪比i

不知道这种模式是否可持续的，毕竟设备成本肯定很高吧！

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(り。薆情海

如果能降低价格就好了，这样很多人都能体验到按摩的乐趣了！

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微信名字

也许未来会有更加先进的共享按摩椅，比如可以智能识别你的身体状况然后进行调整呢！

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太难

我对这种新型的休闲服务挺感兴趣，希望能发展得越来越好！

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别留遗憾

不知道乐摩吧会如何应对市场上的竞争，毕竟很多公司都在关注这个领域哦！

    有18位网友表示赞同！

我一个人

希望共享按摩椅能够普及到更多地方，带给我们更加舒适的生活体验吧！

    有8位网友表示赞同！