1。公司基本分析

1。业务结构和技术优势

Shandong University Power成立于1992年，是Shandong University电气行业的重要载体。它的主要业务侧重于两个主要部门：智能电网监测和新能源。在智能电网监控的领域中，公司的产品包括故障记录监控设备，输电线路故障监视设备，时间同步设备等，这些设备在相关市场领域处于领先地位。在新能源领域，该公司的主要产品包括新的能源充电桩和储能设备。

公司的技术实力主要反映在三个方面：

– 专利障碍：拥有44项发明专利并参与5个国家标准

– 技术认证：故障记录设备达到“国际高级级别”，传输线监视技术已由中国电力电力部门的“国际领先”认证

– 研发团队：与山东大学电气工程学院的深入合作，与教授，博士和硕士作为核心的研发团队

山东大学的力量与山东大学有着密切的关系。该公司最大的股东是山东山东大学资本公司有限公司（持有40.15的股票），实际控制器是山东大学。该公司董事会的九名成员中有六名是山东大学校友或在职教师，四名员工仍保留山东大学的专业职位。这种学校企业的关系既是优势，又是潜在的风险。

2。客户资源和市场地位

山东力量的客户结构显示出明显的集中特征：

– 州电网占收入的近70：从2022年到2024年，州电网的销售额分别为3.51亿元，3.83亿元和4.58亿元，分别为73.34，69.81和69.61

– 前五名客户的集中度超过80：从2022年到2024年，前五名客户的销售收入分别占83.27，84.39和82.96

这种高度依赖的单个客户的结构在行业中很少见，并且远高于同一行业中可比公司的平均水平（约40-50）。该公司的产品在公共招标中的电网企业数量的获胜率中排名最高，但它们主要依靠国家电网的命令来支持绩效增长。

2。行业前景评估

1。政策支持和市场需求

山东权力所在的行业受益于国家政策支持。 2023年6月，国家能源管理局（National Energy Administration）发行了《新型电力系统发展蓝皮书》，提出了“三步”策略，显然建立了一个新的电力系统，将新的能源作为主体作为主体，为电力行业的智能升级提供了政策指南。

在市场需求方面：

– 智能监测设备：2022年的市场规模约为16.32亿元人民币，据估计，电力监测行业的总体规模将在2025年达到46.5亿元人民币，平均年增长率约为10.5。

– 新的能源充电堆：2025年的市场规模预计将达到913亿元人民币，行业处于高繁荣周期中

– 储能系统：作为对新电力系统的关键支持，储能市场的复合年增长率为63，有广泛的前景

2。竞争格局和技术障碍

电力监测设备行业提出了多元化的竞争格局：

– 高端市场（例如故障记录设备）主要由ABB和西门子等国际巨头占据，具有高技术障碍

– 中低端市场由Kehui Co.Ltd。和Nanrui接力保护等国内公司主导。

– 在充电堆市场中特殊呼叫和Xingxing充电的市场份额超过30，竞争是激烈的

Shandong Power has certain technological advantages in the field of power grid monitoring equipment, but its R&D investment is insufficient (the R&D expense ratios from 2022 to 2024 were 8.72%, 6.57%, and 6.84%, respectively, which was 11%-13% lower than the average of peers), and only 5 new patents have been added in the past three years, and the product iteration cycle (5-8 years) is longer than the industry领导者（3 – 5年）和长期技术竞争力面临挑战。

iii。财务状况审查

1。收入和盈利能力

山东电力在过去三年中的表现：

– 营业收入：从2022年到2024年，4.78亿元，5.49亿元和6.58亿元人民币，复利增长率约为17.3

– 净利润：从2022年到2024年至2024年，它将为769.868亿元人民币，1.03亿元人民币和1.27亿元人民币，复利增长率约为28.25

– 毛利润率：41.24，43.62和43.63从2022年到2024年，略高于行业平均水平

值得注意的是，该公司的绩效增长主要依赖电网智能监测业务（占87以上），而新的能源业务仅占12，而2023年的新能源收入同比下降了11。业务结构的这种单性可能会限制公司的未来增长空间。

2。现金流量和运营效率

现金流量和山东权力的运营效率存在明显的问题：

– 运营现金流动波动：分别为2689.23万元，1.8亿元和1.52亿元，分别从2022年到2024年，2024年下跌15.89

– 应收账款高：2024年底应收账款余额为1.86亿元人民币，占收入的33.83，占1-2岁的帐户年龄的20.60，后期收款的比例仅为38.30（2022年为87.22）

– 库存量表扩大：库存的账面价值从2022年到2024年，分别为2.03亿元，2.18亿元和2.38亿元人民币，其中已发行的商品占库存的50以上，流动性很差

– 库存折旧损失：分别从2022年到2024年，分别出现了15.72亿元，540.2万元和307.4万元人民币，折旧风险逐渐出现

3。潜在的财务风险

Shandong Electric Power面临多种财务风险：

– 依赖大客户的风险：对状态电网的依赖高达70，灵敏度系数为1.29（收入减少5利润下降6.5）

– 税收优惠依赖：税收优惠账户分别为28.22，27.93和22.63，分别为2022年至2024年

– 股息与筹款之间的冲突：从2021年到2023年的1.1亿元人民币的累计现金股息，并筹集了9000万元人民币以补充营运资金。财务策略值得怀疑

– 库存折旧风险：发行商品的比例很高，流动性很差。如果客户接受延迟或需求发生变化，他可能会面临折旧的巨大损失。

iv。发行定价和市场评估分析

1。发行定价状况

山东电力的发行价格为每股14.66元人民币，对应于2024年的稀释价格比例为19.57次，低于中国证券（Chare Securities Index Co.Ltd.）的平均量相比，该行业中的平均静态价格比率为20.25次，该行业的平均价格均低于平均价格。公司股东在2024年扣除非运营物品之前。

2。可比的公司估值比较

与同一行业的可比公司相比，山东电力的估值明显降低：

– 行业平均估值：2024年电气机械和设备制造行业的静态价值比率为30.97次，中位数为36.92次

– 可比公司的平均估值：在同一行业中的可比公司，例如Kehui Co.Ltd.Xintong Electronics，Zhiyang Innovation，Zhongyuan Co.Ltd。Ltd。等。2024年将是40.80次，并将达到51.88次，在排除了极高的价值之后，将达到51.88次。

– 未来的增长期望：可比的公司预测，PE在2025年达到72.01倍，远高于山东电力的发行估值

这种估值差异主要是由于市场对山东电力的增长以及诸如高客户集中度和RD投资不足之类的风险定价的担忧。

3。筹款项目的回报率

这个筹款项目的回报率相对保守：

– 网格故障分析设备生产项目：1.35亿元的投资，税收内部收益率为17.27

– 新能源汽车充电桩生产项目：4000万元投资，税后税率后14.75

-Yuanwang负载存储系统研发项目：5500万元投资，税后税率后14.57

– 研发中心升级项目：1.8亿元人民币的投资，未披露具体回报率

与行业高增长期望（例如，存储系统的复合年增长率为63）相比，筹款项目的回报率相对较低，这可能会影响公司未来的盈利能力。

5。订阅风险的全面评估

1。打破问题的风险因素

山东电力具有以下危险因素，可能导致失败：

– 客户集中度太高：对州电网的依赖超过69，而州电网近年来实施了供应商多元化策略。从2022年到2024年，获胜材料的数量从6,951增加到7,725

– 研发投资不足：研发费用比率低于同行的6-7个百分点，专利质量和数量没有优势

– 库存和应收账款风险：发行的商品比例超过50，收款期延长至120天（行业的平均水平为90天），并且运营现金流不符合净利润增长率

– 业务增长薄弱：新的能源充电堆业务已连续两年的收入下降，筹款和投资项目的回报率是保守的

2。市场环境和新股票的绩效

从市场环境中，新股票破损的风险正在上升：

– 2023年宝石中新股票的发行率为18.18，在2024年第一季度为零，但2025年的数据显示，有45个新股票爆发了这一问题。

-Shandong Electric Power发行价格为每股14.66元，这对应于价格低于行业平均水平的价值，但比可比公司低60。这种定价可能引发市场对基本面的怀疑

– 新的股票市场情绪最近一直保持谨慎，投资者对高价值新股票的接受也有所下降

6。投资建议

基于上述分析，Shandong Electric Power订阅价值较低，建议投资者谨慎参加。主要原因如下：

1。估值和增长：尽管发行P/E比率低于行业平均水平，但它明显低于同一行业的可比公司，这反映了市场对公司未来增长的关注。如果一家公司无法证明其具有与一家高价公司相当的增长潜在的潜力，则其股价可能会在上市后承受压力。

2。客户集中度太高：对状态电网的依赖超过69，远高于行业平均水平。这种高依赖性使公司的业绩对网格投资政策和预算高度敏感。一旦州电网调整了其采购策略或降低预算，公司的绩效可能会面临重大波动。

3。研发投资不足：研发费用比率持续低于过去三年中该行业的平均水平，专利的质量和数量也不是有利的。在具有快速技术迭代的动力设备行业中，研发投资不足可能导致公司的长期竞争力下降并影响未来的盈利能力。

用户评论

猫腻

山东大学电气工程学院确实很有名啊，听说他们的科研成果很厉害。

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冷眼旁观i

想读高科类专业，山大的电力方向确实是不错的选择！

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几妆痕

我朋友就讀山大电工，说学校的师资力量很强，课程设置也很全面。

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发型不乱一切好办

申请山东大学留学的话，需要留意一下他们的入学要求和申请材料。

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青衫故人

是不是每个专业都有奖学金？

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哭花了素颜

我记得山大电力相关专业的校友在行业发展的很好。

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爱你心口难开

想将来从事电气工程行业，选山大电力就比较合适！

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红尘滚滚

可以去学校官网详细了解一下相关专业的具体课程设置吧！

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微信名字

山大怎么样？生活条件好吗？周围有什么好玩的地方？

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封心锁爱

感觉申请山东大学的竞争压力应该蛮大的吧？

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回忆未来

读完之后工作回老家好找工作吗？

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淡抹烟熏妆丶

听说山大正规办学的，所以质量应该过得去。

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孤单*无名指

有没有人知道学校的硬件设施怎么样？

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一个人的荒凉

山东大学的申请门槛是怎样的呀？

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陌上蔷薇

学费贵吗？住宿条件怎么样？

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空谷幽兰

我想了解一下山大的国际化氛围?

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从此我爱的人都像你

山大是不是适合研究性的学习环境？

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孤独症

除了电力其他专业怎么样啊?

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